高盛测算：美元高估了16%，假如微观基本面“严重改变”，或许快速调整、乃至超调

liukang20243个月前 (05-20)629吃瓜1123

美元价值降低或许还没完毕？

据追风买卖台音讯，高盛剖析师Teresa Alves在5月1日的陈述中标明，美元现在被高估约16%，这一估值错配首要由全球资金追逐美国杰出报答远景所驱动。跟着美国报答优势逐渐削弱，美元的高估情况或许将逐渐纠正。这对投资者意味着美元财物价值或许面对中期调整压力。

美元高估约16%

高盛选用两种首要模型——GSDEER和GSFEER——评价美元估值，成果显现实践交易加权美元指数较其公允价值高出约16%。

高盛标明，GSDEER模型本质上是一个增强版购买力平价(PPP)模型，以为实践汇率倾向于长时间均值回归，但生产率和交易条件差异会影响该均值。

该模型显现美元对交易加权指数中的钱银高估约15%，首要体现在对日元、人民币、欧元和加元的错配上，其间对日元和人民币的错配最为显着。

GSFEER模型比GSDEER更具周期性，专心于经济的外部和内部不平衡，将钱银与一国常常账户及其"规范水平"之间的距离联系起来。该模型显现，美元实践交易加权指数高估约17%，其间超越16%源于美国常常账户赤字违背其"规范水平"。

高盛研讨指出，美元高估程度高度依赖于常常账户"规范水平"的假定。

当时美国实践常常账户赤字约4%，假如常常账户赤字缩小至2.6%，将对应约16.5%的美元调整；若进一步缩小至2%（挨近IMF2023年规范值），则或许导致22%的美元价值降低；若降至1%，或许需求31%的美元价值降低才干完成。

研讨着重，因为美国是相对关闭的经济体（出口占GDP约11%），比较其他更敞开的经济体，需求更大起伏的汇率调整才干弥合平等规划的常常账户缺口。

高盛着重，美元估值自身并不是催化剂，因而汇率能够长时间违背公允价值，就像美元在曩昔十年所体现的那样。但当宏观经济基本面产生敏捷且足够大的改变时，汇率向公允价值调整和/或公允价值自身的大幅改变或许相对敏捷。

历史上，英镑在英国脱欧公投后敏捷价值降低，从2014-2015年高估15%调整至2017-2018年挨近公允价值。相同，欧元在天然气价格冲击期间也阅历了因常常账户从盈利转为赤字而导致的价值降低。

研讨也指出，一旦到达公允价值，钱银超调并不稀有，G10钱银运用GSDEER模型剖析的收敛率研讨证明了这一点。

高盛的模型标明，美元的高估是近年来的继续现象，但跟着美国的相对收益优势削弱和潜在的方针改变，商场或许会见证美元逐渐调整至更合理的估值水平。投资者应当重视美国常常账户情况和全球资金活动的改变趋势，为或许的美元调整做好预备。

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标签: 16%超调高估微观高盛

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