来自奥马哈的声响：常劲、施宏俊、杨岳斌眼中的巴菲特股东大会
财联社5月4日讯（记者 吴雨其）2025年5月4日，兴证全球基金、财联社、腾讯新闻一起主办的“出资·可为|2025年度我国出资人峰会”在奥马哈进行。
在“再谈价值出资：可为与鸿沟”圆桌评论中，喜马拉雅本钱副董事长常劲、芒格书院创始人施宏俊、国联安基金权益出资部基金司理、价值出资组负责人杨岳斌，与主持人腾讯财经负责人刘鹏一起探讨了价值出资的中心理念、前史传承与今世应战。
从伯克希尔六十年的复利奇观，到今世规划与鸿沟的应战，再到变局中的生长价值辩证，本次圆桌评论提示了价值出资的复杂性与生命力。无论是巴菲特的传承组织，仍是对时机成本、危险收益非对称性的精妙运用，抑或对才干圈与清单思想的坚持，中心一直未变：以理性穿透商场噪音，以长时间对立短期动摇，以微观尽力回应微观无常。正如施宏俊所言：“达观应该是对的。”在价值出资的结构下，可为与鸿沟的探究，仍将是未来六十年的永久主题。
价值出资的来时路：传承与进化
巴菲特股东大会的闭幕，成为本次圆桌评论的起点。
施宏俊观察到，虽然巴菲特宣告逐渐交棒，但参会者的热心不减反增，“咱们仍是有许多等待，等待伯克希尔有新的60年”。他进一步指出，巴菲特的接班组织不仅是人事更迭，更是对企业文化的连续，“今日巴菲特对一些问题的答复，更多是讲到怎样看咱们所在的年代，年轻人怎样过好终身。”种微观视角为伯克希尔的未来奠定了根底。
常劲从前史维度弥补，巴菲特的传承方案早有端倪，“关于巴菲特接班人的评论也不是一两年，而是评论了十几年了。”他特别说到芒格的离世对巴菲特的影响，“芒格先生逝世了今后，我也能够感觉到巴菲特先生必定仍是有退役的感觉。”阿贝尔的露脸标志着“价值出资大路光亮的年代还在前面”。
杨岳斌从基金司理视角切入，指出阿贝尔对巴菲特理念的忠诚承继：“买一个股票便是买一个企业，咱们要看这个企业5年、10年，甚至15年的经济特征。”他进一步着重，了解价值出资需回溯源头，“巴菲特的师傅是格雷厄姆，他的别的一个师傅叫做费雪。假如不把格雷厄姆和费雪的原版都看一遍，咱们对费雪的了解很简单呈现到不到位的状况”。
伯克希尔六十年的生长进程，成为价值出资实践的最佳范本。常劲以为，复利的力气是其成功要害，“从头到尾去实践了解生意、以股东心态做决议计划，复利的力气才真实造就了今日伯克希尔的成功”。
施宏俊则以西科金融收买案为例，提示巴芒风格的中心：“一旦树立信赖联系，就容易不损坏信赖联系”，并经过事务晋级“把被轻视的公司变成好公司”。杨岳斌弥补道，巴菲特的前史挑选显示定力，“当商场泡沫呈现时，他会挑选离场”，例如1969年闭幕合伙公司以躲避欢腾年月的危险，以及1999年回绝科技股泡沫的坚持。
伯克希尔的启示：鸿沟与规划应战
伯克希尔六十年的开展进程，既是价值出资的成功范本，也为超大规划资金的运作供给了共同启示。
常劲指出，伯克希尔的体量已使其成为“系统性重要的金融公司”，这导致其出资逻辑与一般基金天壤之别，“当你的规划变得十分大的时分，你便是商场了”。因而，伯克希尔需储藏巨额现金以应对“未来发生严重事情时的巨大时机”，例如2008年金融危机中抄底高盛优先股的经典事例，“当这种时机发生时，你手里面要有子弹，由于那时再去凑钱就来不及了”。
此外，现金储藏还承担着战略功能，“伯克希尔作为稳妥和再稳妥公司，也是系统性重要的金融公司，在严重灾难性事情中需有满足的本钱支撑事务”。杨岳斌以伯克希尔的日本出资为例，解析其危险操控的精妙规划：经过发行低成本日元债出资五大商社，并使用汇率掉期确认危险，“危险收益非对称性被完美实践，妥妥的收益，没啥危险”。
他进一步着重，这类操作依靠伯克希尔的特别位置，“一般出资者难以仿制，但可从中领会巴芒对危险收益比的极致寻求”。施宏俊则提示，伯克希尔的现金管理需跳出传统结构，“美国国债利率报答不低，但它与一般公司的考虑完全是两种主意”。
面临微观环境的不确认性，施宏俊主张以长时间视角对立短期动摇：“巴菲特在伯克希尔50周年时写道，虽然美国经济短期崎岖，但长时间必定向上。对我国经济也应如此看待。”常劲则提出微观层面的应对战略：“微观是客观的，咱们无法改动，但能够寻觅真实有竞赛力、能继续发明价值的公司。”
杨岳斌系统化总结“四个过滤器”方法论：榜首，辨认“花很少本钱就能发生很多现金流”的好生意；第二，评价护城河的深度与可继续性；第三，处理代理人问题，保证管理层与股东利益一致；第四，严厉核算内涵价值，“1块钱的东西需以6毛、7毛买入”。他将其类比飞翔员的清单思想，着重对出资安全的保证，“像飞翔员用清单保证飞翔安全相同过滤危险”。
变局中的可为：生长与价值的辩证
当下商场对“盈利”与“生长”的争辩，暴露出对价值出资的常见误解。杨岳斌尖利指出，将盈利等同于高股息是丧命误区，“周期性强的财物或许本年现金流充分，下一年却亏本”。真实价值在于“继续微弱的现金流与安稳生长”，例如喜诗糖块事例中“经济护城河带来的长时间定价权”。
他正告科技股出资的圈套：“科技产业改变剧烈，连英特尔首领都难猜测未来现金流。假如盲目信任‘林子里有20只鸟’，终究或许只剩‘一地鸟毛’。”
常劲从全球视界拓宽价值出资的鸿沟：“经济生长是复利的根底，哪里有经济生长，哪里就有时机。”他以李录的文明现代化理论为支撑，将价值出资上升至文明演进层面，“优异公司跟从经济生长带来长时间报答，这是确认的复利力气”。
关于我国商场的价值重估，他着重“不看行情”的定力：“喜马拉雅本钱作为全球价值出资者，专心寻觅商业模式共同、现金流微弱、竞赛优势继续的公司。”
施宏俊则以出版业经历类比选股逻辑：“我曾测验跨范畴做书，后来发现成功概率高的仍是才干圈内的价值出资类书籍，例如《穷查理宝典》和《文明、现代化、价值出资与我国》。专心真问题，才干穿透商场噪音。”
关于“可为之年”的实践主张，三位嘉宾给出差异化视角。杨岳斌着重确认性：“在低利率环境下，看清企业自在现金流并高确认性下注，方能打败国债收益。”常劲呼吁深耕微观：“支撑价格轻视的优质企业，成为商场的良性力气。”施宏俊则重申才干圈准则：“在巴菲特看来，终身只需找到5-6个时机，已十分成功，一般出资人人更需在本身才干范围内举动。”
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本文源自：金融界
作者：情报员
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9月2日，开学季之际，华为副董事长、轮值董事长、CFO孟晚舟来到贵州都匀市，与母校都匀一中和都匀三小的师生共上开学一堂课，宣布了“读书万卷，咖啡千杯”的主题讲演。
孟晚舟在讲演中结合华为及职工的开展和本身的生长阅历表明，人生处处是讲堂，人人皆可为吾师，人生处处是考场，她勉励青年学子要具有敞开的心态、坚持对不知道的猎奇，不断学习，在解题与破题的过程中，收成不一样的精彩。
她一同表明，处理一切问题和难题的底子在于人才。华为将坚持敞开的人才观，用火花和汗水调制的咖啡吸收国际的能量，用敞开的胸怀和格式粘接国际的才智，既仰视星空，也兢兢业业。
华为一职工一年喝了1000多杯咖啡
孟晚舟说，学生年代，咱们渴求常识，用万卷书本来丰盈认知和思想；步入社会后，咱们渐渐认识到“孤举者难起，众行者易趋”，任何一点前进都需求别人常识与阅历的同享，每一次与别人喝咖啡的时机，便是一次可贵的思想交汇，咖啡千杯便是聚别人之才智来翻开自己之思路。
她介绍，华为全国各地的园区里有林林总总的咖啡厅，在这里，你可能会偶遇公司高管，正在接受访谈；可能会看到外国面孔，正在用流利的中文同享他们的观念；也可能会发现一群年青人在白板上推演公式，由于观念的不同而剧烈争辩。
“即使近几年，公司遭受了史无前例的应战，咱们仍然建设了许多园区图书馆和咖啡厅，仍然坚持在职工鼓舞、荣誉赞誉、昌盛园区等方面的投入。”孟晚舟说，如火如荼的评论、思想火花的磕碰，往往是创意的源泉、攀爬的起点，华为鼓舞职工走出办公室，与大学教授、科研人员一同喝喝咖啡、聊聊思想，一同讨论工业的方向与未来，乃至是全社会所面对的技能难题；鼓舞每位职工多读、善思、能辩，从悠长而灿烂的人类文明中获取才智的力气，从别人和职业的优异实践中寻觅打破的方向，翻开思想的天花板；华为还把先进论文和技能难题揭露发布到网上，欢迎职业和社会合力推进、相互启示、竞相破题，让立异的力气奔涌向前。
“2019年，一位博士生结业后参加华为。他的研讨方向是‘类脑智能’，这是一门新式的交叉学科。一年多的时间，他在茶思屋喝了1000多杯咖啡。他的团队与产品线联合完成了20多项技能立异和效果转化，宣布了10多篇论文。面对累累硕果时，他感叹道，茶思屋的咖啡，都是汗水和火花调制出来的。”孟晚舟介绍。
孟晚舟表明，读书万卷，能协助咱们充分理论常识；咖啡千杯，能协助咱们吸收思想能量、激起立异火花。二者的一同之处，都是要求咱们具有敞开的心态、坚持对不知道的猎奇、支付斗争的汗水。
华为用人之道曝光
孟晚舟在讲演中还谈到华为的用人之道：用人之长、量才录用。
彼得·德鲁克说过，“大多数人尽头终身去补偿下风，却不知从无能提升到平凡所要支付的精力，远远逾越从一流提升到杰出所要支付的尽力。唯有依托优势，才干完成杰出。”
孟晚舟说，在华为，咱们并不要求职工“样样精通”、“十项全能”，而是鼓舞职工在自己真实酷爱和拿手的范畴支付锲而不舍的尽力。具有解题、破题才干的“单项杰出”人才，才是当时攻坚克难时期最需求的。
“华为便是这样一个敞开的渠道，将一群人粘合在一同，做一件工作。”孟晚舟表明。
据她介绍，二十多年前，华为俄罗斯数学研讨一切个年青的小伙子，从事算法研讨。可以说，他是华为前期高薪延聘的为数不多的“天才少年”之一。由于他最初不愿意脱离家园俄罗斯，为了留住他，华为在俄罗斯当地设立了数学研讨所。他参加华为之后，不喜与人交游，整天便是耍弄耍弄电脑，打打游戏，偶尔做些数学方面的研讨。在很长的一段时间内，他看上去好像碌碌无能，没有什么科研效果。但便是这样的一位“奇怪”天才，在十年后攻破了从2G到3G的算法难题，华为也根据这项效果，推出了一款针对欧洲商场的Single RAN计划，逐渐逾越咱们的竞争对手。
孟晚舟表明，常人难以了解的“奇怪少量”，或许在某个方面有着常人难以逾越的才调。“用人之长、量才录用”，是咱们的用人之道。
“其实，华为有许多这样的跨专业科研人才。华为垂青的是他们厚实的基础学科堆集、立异的破题思想方法。”孟晚舟说，任总在达沃斯论坛上接受采访时曾说，自己既不明白技能，也不明白财政。他便是拎着一桶浆糊，把优异的人黏在一同，拼出一个人才辈出的华为。
孟晚舟表明，英豪不问出处，发明价值者就应该取得尊重。华为的“浆糊”哲学，中心是价值发明、价值同享、共有同享，维护每一个贡献者的合理利益，构成一个集群。华为粘接了来自160多个国家和地区的职工，也粘接了不计其数的外部优异人才，唯有依托优势，才干完成杰出。
处理一切问题和难题的底子在于人才
孟晚舟还以自己在华为的生长阅历，勉励青年学子，不管处于什么年代，人生时间需斗争，每一代人都有自己的新长征。
“在寻求科技立异、攀爬科学顶峰的道路上，咱们需求志存高远、仰视星空的战略家，也需求脚沾泥土、手撷芳香的实干家。”孟晚舟说，现在华为正在接受和面对着史无前例的应战，这一路冲波逆折，百转千回。而咱们，从征程漫漫的无常到舍我其谁的无畏，从没有退路的偶尔到成功之路的必定。新的长征路，咱们以梦为马，初心如磐。
面对美国的镇压，孟晚舟说，处理一切问题和难题的底子在于人才。华为将坚持敞开的人才观，用火花和汗水调制的咖啡吸收国际的能量，用敞开的胸怀和格式粘接国际的才智，既仰视星空，也兢兢业业。
孟晚舟说，从小到大，咱们阅历了很多的考试，每个阶段都会面对不同的考题。求学时，校园和教师命题；结业后，年代和社会命题；当咱们不想泥古不化、满意现状或是不甘于命运的支配时，咱们就会自己命题，坚强地活出不一样的精彩。
“人生路漫漫，处处是考场。在一次又一次的解题中，咱们勇于试错，一路芳华；在一次又一次的窘迫中，咱们拥抱改变，紧咬牙关；在一次又一次的动乱中，咱们立心力行，百舸争流。愿你们爱惜韶光、掌握芳华，且将新火试新茶，诗酒趁岁月。我有咖啡，你有愿望，让咱们一同尽力吧！”孟晚舟说。
孟晚舟回母校讲演曝光！称华为一职工一年多喝了1000多杯咖啡，处理一切问题和难题的底子在于人才！
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