NO！NO！NO！NO！鲍威尔四连“不”硬怼特朗普“辞退”言辞，分析师：下一年不扫除加息或许
当地时间11月7日，美国联邦储藏委员会完毕为期两天的货币方针会议，宣告将联邦基金利率方针区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，契合商场遍及预期。
在随后举办的新闻发布会上，面临记者关于是否会因特朗普要求而离任的连环诘问时，美联储主席罗姆·鲍威尔连答四个“不”，简略但有力地标明晰情绪。
之所以记者会如此热衷于特朗普的论题，是由于特朗普常常打击美联储及其独立性，早在他上一次担任美国总统时，他就曾扬言要“炒”掉鲍威尔，但彼时鲍威尔也清晰标明回绝。
不过，特朗普本年8月曾标明，他会让鲍威尔完结任期，任期要到2026年中期才完毕。
但随着特朗普二度入主白宫，其方针主张或许带来的通胀冲击才是鲍威尔最头疼的问题。在鲍威尔的新闻发布会后，押注美联储12月暂停降息的利率期货交易员越来越多，12月暂停降息的概率从此前的不到10%添加至25.5%。
有分析师乃至直言，考虑到特朗普带来的再通胀（指的是在经济由阑珊走向复苏时产生的通胀）问题，加息或许也会是下一年的一个挑选。
对此，鲍威尔标明，现在判别美联储下一年需不需求加息还为时过早。“我不会扫除任何或许。”
连答四个“不”，鲍威尔硬气回怼特朗普“辞退”言辞
尽管鲍威尔在新闻发布会上尽量防止进入政治纷争，但记者最感兴趣的论题仍是和特朗普有关。
有记者直接发问，假如特朗普作为总统要求美联储主席离任，你会离任吗？对此，鲍威尔开门见山地答复：“不会。”
图片来历：新闻发布会截图
记者接着诘问，你以为从法令上来说，你需求离任吗？鲍威尔仍是简略地答复了一个字：“不”。
接着又有人问，是否以为总统有权辞退或许令他降职，美联储是否确认美国总统有随意降职其他担任领导职务的美联储理事的合法性，鲍威尔称：“法令不允许这样做。”按规则，一旦美联储官员被录用，只要被发现违背法令，他们才干被革职。
终究，还有人发问，特朗普一向都在批判鲍威尔的体现，是否忧虑他对美联储独立性的影响，鲍威尔称，“我今日不会再议论政治问题了，可是谢谢你发问。”
之所以记者会对这些论题如此感兴趣，是由于特朗普常常痛批美联储及其独立性。他称上届政府的美联储官员是“白痴”，并以为，他应该在拟定利率方面发挥必定效果。
特朗普此前宣称，他有权辞退鲍威尔。不过，本年8月时，特朗普又称计划让鲍威尔完结美联储主席任期，但条件是“当我以为他做的作业是正确的时分”。
上个月，特朗普就在芝加哥经济沙龙举办的一场活动中标明，美联储主席是政府中最轻松的作业之一：“你每个月只需求去办公室一次，然后说‘咱们来掷硬币（决议货币方针）吧’，然后每个人都把你当神相同议论。”
早在特朗普第一任总统任期时，鲍威尔就常常回绝特朗普的降息恳求，惹得特朗普揭露标明要换掉他。
时任美国众议院金融服务委员会主席马克辛·沃特斯（Maxine Waters）就曾在开会时问鲍威尔：“假如总统今日或明日打电话给你说，‘我要辞退你。拾掇行李。该走了’，你会怎么做？”
“我的答复会是‘不’，”鲍威尔说道。
“你不会打包脱离吗？”沃特斯诘问道。
“不会的，女士。”鲍威尔答复。
“特朗普挑选鲍威尔担任美联储主席，打破了传统，没有从头录用珍妮特·耶伦。挖苦的是，在挑选共和党人鲍威尔后，美联储态度没有耶伦那么鸽派，”纽约大学斯特恩商学院经济学教授约瑟夫·福迪标明。
特朗普中选或导致加息？鲍威尔称“不扫除任何或许”
关于鲍威尔而言，最头疼的问题不是能不能保住剩下任期，而是特朗普经济提案对经济的影响。
特朗普提出的全面关税提案和急进的减税办法或许导致通胀上升。这终究或许意味着美联储降息方针的完毕，至少在一段时间内是如此。
牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特标明，值得注意的是，美联储在描绘通胀向2%的方针跨进时，抛弃了“决心增强”这一表述。斯威特称，“尽管没有清晰说出来，但对声明的这一调整很或许是奇妙地承认了推举导致的远景不确认性加重。”
Reflexivity总裁Giuseppe Sette标明：“咱们看到的（11月降息）或许是终究一次降息，由于关税和政府带来了火烧眉毛的通胀危险。”
Laffer Tengler Investments 固定收益主管拜伦·安德森 (Byron Anderson) 也以为，现在是美联储暂停加息并从头评价年末前局势的最佳时机。
更有甚者，有分析师标明，考虑到特朗普带来的再通胀（指的是在经济由阑珊走向复苏时产生的通胀）问题，加息或许也会是下一年的一个挑选。
富达世界微观与战略财物装备全球主管萨尔曼·艾哈迈德说： “鲍威尔宣称，现在推举不会对远景产生影响，但从拟议的方针议程来看，2025年或许会是另一番现象。”他弥补道：“考虑到下一年再通胀财务驱动方针的空间，终端利率或许会在高于定价的水平触底。事实上，假如再通胀或关税方针驱动的通胀东山再起，加息或许不得不提上议程。”
不过，鲍威尔标明，现在判别美联储下一年需不需求加息还为时过早。“我不会扫除任何或许。”
他称，委员会的根本预期是，利率将逐渐下行至中性利率，经济将持续以健康的速度添加，劳动力商场将坚持微弱，除非产生任何“外部工作”。“咱们无法接受提早一年就扫除全部或许性的结果。咱们所做的作业有太多不确认性了。”
在鲍威尔的新闻发布会后，押注美联储12月暂停降息的利率期货交易员越来越多，12月暂停降息的概率从此前的不到10%添加至25.5%。
图片来历：芝商所FedWatch东西
更值得注意的是，交易员们现在遍及押注美联储将在2025年1月暂停降息，之后敞开连续式的降息进程，自2025年3月份开端合计降息3次的基准预期脚步，估计到2025年末到达大约3.50%~3.75%的方针联邦基金利率区间。
德意志银行经济学家马修·卢泽蒂标明，有痕迹标明，美联储下一年宣告的降息次数或许低于许多经济学家的预期。工作商场和经济看起来比9月份美联储宣告大幅降息半个百分点时更为健康。
卢泽蒂标明：“经济数据中没有任何痕迹标明美联储有必要急于大幅降低利率。”
下次美联储会议将于12月18日举办，到时将发布新的经济猜测。
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在美国所谓“对等关税”掀起的金融风暴中，美联储的意向成为商场最大的悬念。短短两日内，10年期美国国债（下称“美债”）收益率暴升近30个基点，纳斯达克指数（下称“纳指”）与标普500指数走势如“过山车”，惊惧指数VIX亦剧烈不坚定。
在流动性干涸之患隐现、对冲基金去杠杆、基差买卖危机等多重冲击下，美联储会不会重演2020年急迫降息的“兜底”戏码？
2025年4月9日，美国总统特朗普忽然宣告对大多数国家的关税暂停90天，将此前设定的“对等关税”下降至10%。这被商场解读为买卖紧张形势有所平缓。当天，美股呈现反弹。其间，纳指上涨超12%，创下2008年10月以来的最大盘中涨幅；道指上涨近3000点，涨幅约7.9%；标普500指数上涨近10%。
美国前财务部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）一向被视为美联储方针与全球本钱流向的“定价信号牌”。他正告：“咱们或许正走向一场彻底由美国政府关税方针引发的严峻金融危机。”
这句话背面的意义不只是“商场不坚定”，而是危险财物、买卖结构、方针公信力正在被一起分裂。
这是自2008年次贷危机以来，初次由政府方针而非信贷结构引爆系统性预警的前兆。美联储能否坚持方针的独立性与理性，仍是将在财务、政治与商场三重压力下被逼“出手”？
美债风暴酝酿华尔街“团体下注”
美东时刻2025年4月8日，美债商场惊现剧烈震动：10年期美债收益率一度升破4.5%；拍卖失利，3年期美债需求跌至谷底，买卖商被逼认购20.7%；一起，依靠高杠杆运作的“基差买卖”链条闪现开裂痕迹，商场忧虑这或许引发回购商场中的“流动性黑洞”。
4月9日，10年期美债收益率飙升至4.74%，2年期美债收益率也攀升至3.9%，商场对美国经济远景的忧虑加重，投资者纷繁兜售美债，转而购买德国债券和黄金等避险财物。
对冲基金正在阅历“全面去杠杆”的剧烈调整，美债正面对“避险财物失掉避险特点”的窘境。
问题的中心在于，以对冲基金为代表的组织遍及采用了“基差买卖”战略：做多国债现券、做空期货，并经过回购商场扩大杠杆操作。据预算，现在此类买卖的规划已超越1万亿美元。
华创证券首席微观剖析师张瑜指出，高杠杆的基差买卖机制，已成为当时美债商场脆弱性的中心来历。跟着美国国债供给持续添加，对冲基金在此类买卖中的杠杆头寸也同步扩大，任何外部冲击都有或许引发更严峻的流动性危机。
张瑜在其研究报告《对冲基金基差买卖引发美债商场脆弱性忧虑》中进一步指出，美债商场的系统性脆弱性首要源于三方面：一是高杠杆的基差买卖；二是生意买卖商缓冲才能有限；三是国债供给持续扩张对商场的加压。其间最要害的危险是，持续扩张的国债供给与杠杆买卖机制间的结构性失衡。
2020年3月，那场由疫情引发的美债流动性危机殷鉴不远。这一次——2025年4月的美债风暴，则更像是一头“灰犀牛”：它不是出人预料的“黑天鹅”，而是由方针导向型去杠杆机制逐步累积的成果。
特朗普在此前表态中曾表明，美国股市跌落仅是处理常常账户赤字的“必要药方”，并宣称国债收益率下行对美国也不全是坏事。
此前，源于商场避险心情升温以及商场对美联储或许提早降息的预期，美债收益率呈现下降。
但是，美联储主席鲍威尔近来的说话却释放出不同的信号：美联储当时并不急于降息。这一表态令美国国债收益率略有上升。
那么，利率的下一步走势将怎么演绎？有剖析以为，投资者或许预期美联储将进一步调整利率方针，这也导致3年期国债的吸引力下降。关税战引发的避险心情不坚定，以及美债商场的全体压力（美债商场正面对杠杆套利链条开裂和不坚定率飙升）令投资者对美债的决心受到影响。
摩根大通指出，在回购本钱升高、不坚定率飙升的布景下，很多对冲基金仓位正在被逼清算，导致财物价格剧烈不坚定，美债不再具有安稳锚功用。
花旗银行更进一步警示：这或许标志着“避险财物的避险功用正在失效”，并构成全球金融系统失衡的前期预兆。
跟着金融危险心情持续升温，商场对美联储采纳“预防性降息”的预期敏捷凝集。
隔夜指数掉期（Overnight Index Swap）合约定价显现，美联储下周施行急迫降息的概率已升至40%；年内累计降息预期上调至125个基点，相当于5次惯例降息（每次25个基点）。
高盛微观战略会议纪要指出，本轮关税冲击远超预期，其对经济远景构成实质性影响。高盛因而将2025年美国国内生产总值（GDP）增加预期下调至1%，并将通胀预期上调至3.8%。在货币方针方面，若无方针反转，美联储最早或许于7月发动“预防性降息”，全年或累计降息130个基点。
瑞银、道明证券等也以为，美联储恐难以按兵不动，提早降息或许是更小的价值。
由此，预防性降息成为商场一致，“早于惊惧进场”正在成为华尔街的主基调战略。
鲍威尔的态度
不过，美联储主席鲍威尔曾清晰表明：“咱们对新一轮关税规划感到震动，通胀危险显着愈加急迫。”
美联储理事阿德里安娜·库格勒则称：“短期内放松方针或许推高通胀预期，因而咱们需求坚持方针耐性。”
尽管如此，商场心情显着并不“配合”，反而将美联储的“张望”解读为“被逼落后”。
问题的中心在于：鲍威尔企图据守方针独立性，警觉堕入“政治化降息”的圈套，以保护所谓的“信誉盾”。这一“信誉盾”，指的是美联储作为全球最大债务国的中央银行，经过保持方针中立性和商场信赖，来安稳美元信誉与金融财物定价的“隐性许诺”机制。
这一机制的根基在于两个维度：一是商场对美联储独立性与通胀方针锚定才能的信赖；二是美联储在突发冲击时具有及时有用干涉商场的才能——如2020年3月，经过量化宽松（QE）和暂时回购东西来安稳流动性。
所谓“顺势而为”，则意味着在商场压力加重、财物价格剧烈不坚定、基本面恶化三重共振之下，当令调整方针以缓解系统性冲击。这要求美联储在“滞后宽松”与“自动兜底”之间精准拿捏尺度，既不能献身独立性，也不能被逼落后于商场预期。
一旦商场置疑这面“盾牌”松动——无论是因对通胀的容忍度下降，仍是财务方针干涉加重——美元的全球信誉根底或许遭受不坚定。
鲍威尔正处于“顺势而为”与“据守独立”之间的两难地步：若投合商场、敏捷降息，或能安稳股市，却或许削弱通胀预期；若挑选不动、以守代攻，则商场惊惧心情或将持续发酵。
值得注意的是，美联储理事库格勒在4月7日到会布鲁金斯学会闭门研讨会时着重：“通胀预期已显现出上升，关税对通胀的传导速度快于对经济增加的连累。”她清晰表明，当时阶段，美联储应坚持“愈加慎重、更具耐性”的战略，而非急于出手干涉。
与此一起，美联储在4月9日发布的3月会议纪要中释放出一个“奇妙但要害”的信号：尽管方针利率不变，但自4月起，美联储将美债月度缩表上限从250亿美元降至50亿美元，一起保持MBS（典当支撑证券）缩表上限在350亿美元。这一“放缓缩表”的举动，尽管起伏有限，却被商场视为一种“隐性宽松”的方针信号。
商场在押注，若美国经济增速持续下行，美联储将被逼“回身救市”。
与此一起，全球首要央行的同步宽松趋势也日渐显着。无论是欧洲央行、英国央行，仍是瑞士央行，都面对类似的两难形势。全球降息潮或将提早到来，反映出全球经济基本面正产生方向性改变。
但是，也有声响指出，美联储不应为关税方针所带来的“方针失误”买单。
4月9日，欧洲太平洋财物办理公司创始人兼首席经济学家彼得·希夫在交际平台上宣告预警：“若美联储不在明日一早当即宣告降息并发动大规划宽松方案，商场或许重演1987年式的股市崩盘。”
债市巨震恐触及美国经济软肋。出乎商场预料的是，在鲍威尔没有采纳举动之前，美国政府首先调整了买卖关税方针。特朗普宣告对大多数国家的“对等关税”暂停90天，并将税率一致降至10%，企图经过缓解买卖紧张形势来安稳商场心情。时刻线和商场反应显现，美债兜售很或许是特朗普决议暂停关税的重要触发要素。这一方针调整敏捷引发商场反弹，股市和油价在音讯发布后均呈现上涨，但债券商场的深层不安仍未彻底衰退。
希夫进一步指出，外国政府或许开端大规划兜售美债，以躲避因美国政府潜在违约导致的外汇财物丢失。这一判别建立在两个条件之上：一是买卖战不断晋级，二是美国国债总额现已高达35万亿美元（到2024年末美国财务部数据），归还才能备受质疑。
他正告称，特朗普政府或许挑选性对外国持有的美国国债违约，这种急进方针或将引发全球金融商场的剧烈动乱。
希夫进一步批判特朗普的关税方针将加重美国经济的结构性缺点。他指出，2025年1月美国产品与服务买卖逆差创下纪录，达1314亿美元，显现美国本乡的生产才能不足以代替外部进口，即使无关税办法，美国也难以重建制造业竞争力。
当时，美债收益率迫临前史高位：10年期与30年期美债收益率一度别离打破4.5%与5%。商场“现金为王”心情升温，债券兜售潮仍在连续。
在这一刻，美联储是否仍“按兵不动”？鲍威尔若挑选“出手”，将是对“信誉之盾”的连续，仍是成为其失效的反向验证？
这场关于“方针动机”与“商场预期”的博弈，正是当时美联储所面对的最大窘境。全球商场亲近凝视鲍威尔何时出手、怎么出手。这将直接决议全球财物下一轮的定价锚点。
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