高盛解读美元大跌逻辑：相似“英国脱欧”，外资兜售美股，而非美债
曩昔十年，美国财物回报率招引了全球本钱流入，欧洲、日本、亚洲主权基金，乃至是中东产油国的钱，继续加码美股、美债。跟着资金继续流入，美元也随之水涨船高，现在这个“破例论”幻灭了。
高盛对冲基金事务负责人Tony Pasquariello近来发布陈述指出，现在美元高估了20%，这种高估正是美国破例主义的成果。关税正在损坏强势美元的中心支柱，而这一次是美国与国际的对立，因而更相似“英国脱欧”而不是第一次交易抵触。
此外，高盛指出， 到现在为止，主要是欧元区出资者兜售美国股票， 外国出资者并未大规模净兜售美国国债。
关税击中了美元的中心逻辑
高盛指出了美元或许大幅走弱的三大逻辑：
1、估值泡沫：当时美元估值违背基本面，高估起伏达20%。
2、赢利与消费受创：特朗普关税带来的成果，不只是价格上涨，更深层的是它在损伤美国公司赢利和美国家庭的消费才能，而这两样东西正是“美国破例论”的发动机。换句话说，关税正在不坚定强势美元赖以存在的中心支柱。
3、结构性本钱外流：这次不像是2018年的那次关税冲突，更像是“美国版的英国脱欧”。2018年是美国对单个国家，现在是美国对立全国际，连盟友都不放过，欧盟、日本、加拿大、韩国一个个中枪。这不是战术冲突，而是结构性脱钩。
高盛在陈述中还提到了一个要害危险。现在全球有2.2万亿美元的美元相关财物没有外汇对冲，一旦出资者决议撤离，影响会很大。例如2017年1月到2018年1月底，部分资金从美元财物流出，转而投向欧元区等其他地区的财物，成果欧元兑美元涨幅高达20%，直接拉开了利差和汇率之间的传统联动。
外资兜售美股，而非美债
高盛以为，本轮调整的起点，是美国财物在全球出资组合中所占的份额处于前史最高点。
不过，高盛着重，现在的外资动作并非剧烈砸盘式撤离美元财物，而是边沿需求的改变所推进。例如，尽管欧元区出资者开端兜售美股，但“其他国家和地区”仍在继续买入美国财物。一起，出资者对美债的情绪更为慎重，并未全面兜售美债。尽管他们减持了部分持久期国债，但这部分额资金大多转向短期美债，避险效应仍在起作用。
别的，因为全球仍缺少更具招引力的代替财物，一些资金不会直接卖出美资财物，而是经过对冲外汇危险的方法进行调整，也便是卖出美元，但保存底层财物。高盛着重，这些美元财物的超配仓位是多年堆集的成果，调整也需求时刻。
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