Mysteel解读：质料供需联系剖析
来历：我的钢铁网
中心观念：
依据当时已发布数据以及后期趋势进行推演，估计年内焦煤供应仍有增量空间，国产矿供应全体出现稳中添加的趋势，后续澳煤进口预期或仍将偏高，需求格式偏宽松，铁水平衡点估计 11月月均 244万吨/日水平，12月月均241万吨/日水平。焦炭全体处于紧平衡状况，在长时刻需求并无起色以及钢厂赢利缩短，持续复产动力缺乏的状况下，估计后期焦炭产值将坚持小幅下降趋势，铁水平衡点估计 11月月均 232万吨/日水平，12月月均233万吨/日水平。铁矿后两个月的供需差环比会有所扩展，港存累库状况或有所加重，铁水平衡点估计 11月月均 233.52万吨/日水平，12月环比上移至 236.23 万吨/日水平。
正文：
一、焦煤供应仍有增量空间，年内供需仍偏宽松
10月份供应端因为国庆假日存在，导致煤矿存在停产现象，且蒙煤各口岸假日内闭关，焦煤供应全体下滑，假日后煤矿出产从头正常，口岸库存高企有显着好转，加之四季度长协价下调，导致蒙煤通关重回高位，但因为前期影响，全体10月份供应估计小幅下降。
需求端焦炭则在9月初及10月末历经接连6轮提涨，焦企赢利有显着好转，产值显着上升，现在虽有一轮提降落地，但考虑仍在月末，且焦企仍有部分赢利，导致产值下滑空间不大，本周数据显现焦炭产值开端下滑，不过下滑起伏仅为0.3万吨，10月份焦炭供应或环比上升。
依据以上数据，估计10月份焦煤的过剩量环比9月份或显着下滑约200万吨，全体供需有所改进，估计铁水平衡点约为239万吨，月环比下降3万吨，受制于焦煤供应长时刻过剩较难缓解，以10月份铁水出产水平来看，焦煤供应仍能彻底掩盖铁水产值。
尔后因为上半年安监完毕后，国内煤矿事端出现显着削减，估计11、12月份大都煤矿正常出产，国产矿供应全体出现稳中添加的趋势，不过还需重视是否出现煤价大幅跌落导致煤矿减产现象。海外方面现在澳煤价格优势尚可，印度端虽有收购，但仍在持续改进进口结构以及入炉配比，近期印度正在探究经过俄罗斯定时从蒙古进口焦煤的办法，后续澳煤进口预期或仍将偏高。前期蒙煤供应快速添加为库存带来较大压力，近期虽通关车数重回高位，但库存以开端累积，在前期同比添加较快的状况下，估计后期通关将坚持偏稳状况。归纳来看，估计全体供应将出现稳中有增态势。
而需求端，考虑到长时刻需求并无显着起色，且当时钢厂厂库累库，赢利有所缩短，现在铁水产值持续添加空间或将缺乏，一起在提降预期下，估计后期焦企产值或坚持小幅下降的趋势，不过仍需关于11月底重要经济会议状况，微观预期带动下流需求或有添加，12月份焦企产值或有增量。
依据以上剖析，估计11月焦煤铁水平衡点约为244万吨，12月约为241万吨，四季度焦煤铁水平衡点约为241万吨。
二、焦炭或处于紧平衡格式，需重视重要微观会议
同上所述，因为6轮提涨后焦企赢利有显着好转，一起受焦煤端让利以及一轮提降在月末的影响，估计10月份焦炭产值全体出现添加态势。以最新数据来看，焦炭总产值环比9月增幅显着，本周小幅下滑0.3万吨。
而下流端则因为前期利好方针影响，钢厂赢利出现显着好转，铁水产值不断出现上升态势，国内需求端有显着好转。但遭到海外钢铁消费偏弱影响，海外需求或有下滑，出口端关于焦炭需求拉动不大。
依据以上数据，测算10月份焦炭的过剩量环比9月份或显着下滑约100万吨，估计铁水平衡点约为235万吨，月环比添加5万吨，供需双增状况下推进铁水平衡点向上移动。
尔后焦炭供应端相同如上所述。在长时刻需求并无起色以及钢厂赢利缩短，持续复产动力缺乏的状况下，估计后期焦炭产值将坚持小幅下降趋势，但需注意后续微观方针影响，将对下流预期带来影响，推进焦炭产值或有小幅上行。
需求端则暂时没有显着的添加动力。尽管我国焦炭在大都时刻出口赢利尚可，刚需存在，但海外钢铁消费没有显着起色，估计焦炭出口增量空间依然不大，或出现稳中小增态势。铁水端则因为钢厂赢利缩短以及铁水行将见顶影响，全体需求推进缺乏。不过仍需重视后期重要微观事情影响。
依据以上剖析，估计11月焦炭铁水平衡点约为231万吨，12月约为233万吨，四季度焦炭铁水平衡点约为233万吨。
三、铁矿石供强需弱短期无法改动，铁水平衡点或环比上移
回忆铁矿石基本面状况，供应宽松以及需求疲弱贯穿全年。放眼当下，跟着9月季末铁矿发运冲量完毕，10月发运全体回落，从9月底发运高点3378万吨/周回落至2887.3万吨/周；到港量方面，因为前期飓风影响消除，铁矿在一轮会集到港到港量冲击前高后，到港量也出现回落状况。最新一期47港到港量为2472.9万吨/周，环比降569.7万吨/周。展望后两个月，因为前期发运较为宽松，各大矿山完结全年发运方针压力方针不大，估计月均发运量保持在2900-3000万吨/周水平，发运宽松状况有所缓解。
需求方面，日均铁水产值于9月初见底上升，由220.89万吨/日上升至235.69万吨/日。但站在当下时点，传统钢材需求旺季行将完毕，日均铁水产值持续上升空间不大，咱们猜测铁水产值高点在237万吨/日邻近后随季节性回落。
库存方面，现在47港库存总量为1.6亿吨，周环比降18.9万吨，年同比增4132.5万吨。
现在铁矿石供需主要矛盾依然是发运过于宽松而国内需求受化债，以及房地产端持续萎靡等影响导致港口库存过高，供强需弱短期无法改动。跟着铁水产值季节性下降，发运或持续保持当时水平。铁矿后两个月的供需差环比会有所扩展，港存累库状况或有所加重，铁水平衡点估计11月月均233.52万吨/日水平，12月环比上移至236.23万吨/日水平。
四、定论
综上所述，质料端，焦煤、铁矿基本面处于供强需弱的格式，估计11月焦煤铁水平衡点约为244万吨，12月约为241万吨，四季度焦煤铁水平衡点约为241万吨，铁水平衡点估计11月月均233.52万吨/日水平，12月环比上移至236.23万吨/日水平。焦炭供需处于紧平衡状况，估计11月焦炭铁水平衡点约为231万吨，12月约为233万吨，四季度焦炭铁水平衡点约为233万吨。
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